餐饮行业周报：2024年7月22日-7月26日，沪深300指数下跌3.67%，申万食品饮料指数下跌6.48%。前五大上涨个股分别为：国投中鲁600962）、西部牧业300106）、交大昂立600530）、来伊份603777）、龙大美食002726）。
白酒：2024年上半年，白酒行业延续弱复苏态势，消费增长动力减弱，存量时代下，品牌竞争加剧，市场占有率强集中。2016年以来，白酒产量呈逐年下滑趋势，但规上白酒企业业绩维持稳健增长。2024年1-5月，规上白酒公司实现出售的收益2844.5亿元，同比增长11.8%；总利润806.1亿元，同比增长9.5%，体现白酒行业增长韧性。消费场景方面，大众宴席需求优于礼赠和商务需求，价格带方面，上半年市场动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下。500元-800元次高端和800元以上的高端价格带动销表现一般。高端白酒呈现寡头垄断竞争格局，护城河宽阔，具备较高的ROE水平，现金流质量较高，全年业绩确定性较强。区域龙头酒企受益于100-400元价格带持续扩容，主流消费价格带持续上移，在其特定区域，凭借较强的品牌影响力和市场渗透率，展现出了较优的竞争力和增长势头。次高端价格带白酒受商务场景需求较弱的影响，消费者更加理性和务实，企业业绩出现较明显分化，渠道优势和品牌力较强的酒企表现较优，而部分酒企业绩出现下滑。
啤酒：中国啤酒行业进入平稳发展期，竞争非常激烈且竞争格局稳定。对标海外市场，中国啤酒吨价较低，主要啤酒上市公司顺应行业产品结构优化的趋势，布局中高端啤酒产品，促进吨价提升。2023年8月，“澳麦双反”政策取消，啤酒的上游原材料大麦价格进入下行周期，包材玻璃、纸箱等成本保持平稳或小幅下降，2024年啤酒上市公司综合成本下行确定性较强。啤酒上市公司费用投放相对平稳，行业维持良性竞争，2024全年来看，费用投放效率有望持续提升。
软饮料：我国软饮料行业呈现良好增长态势，市场规模逐步扩大。近年来，消费的人在购买饮料产品时逐渐重视其对健康和体能的益处。功能性饮料、包装水、即饮茶、果汁等品类市场占有率不断的提高。6-8月全国高温天气催化，软饮料进入动销旺季，高温天气发生的更加频繁和严重，将增加花了钱的人软饮料的需求，拉动软饮料行业动销景气度向上。成本方面，白糖价格呈下降趋势，包材PET价格较平稳。
零食：在大众性价比消费趋势带动下，零食板块渠道和品类红利持续兑现，零食量贩店扩张和抖音等新媒体带来新增量，鹌鹑蛋、魔芋等品类快速放量，规模效应提升。2024年下半年，我们大家都认为零食板块整体延续之前的增长逻辑，第一，量贩门店和抖音电商等线上渠道带来增量空间；第二，鹌鹑蛋、魔芋等健康零食品类的高景气度带来结构性机会。下半年预计成本端同比呈现下行趋势。
投资建议：投资方向一，跌幅较多的顺周期白酒板块，把握底部布局机会。建议关注五粮液000858）、贵州茅台600519）、山西汾酒600809）、古井贡酒000596）、迎驾贡酒603198）、今世缘603369）、金徽酒603919）。投资方向二，成本下行，盈利能力明显提升，高端化延续的啤酒板块。建议关注青岛啤酒600600）、燕京啤酒000729）。投资方向三，顺应高端性价比消费新趋势，业绩具备较强确定性的软饮料东鹏饮料605499）和零食板块。建议关注东鹏饮料、盐津铺子002847）、劲仔食品003000）。
食品饮料消费整体平淡，长期资金市场对未来消费提升的预期不明，新的供给体系正在孕育。商业模式具有时代特征，需求并非单一维度，更不是所谓“越卖越贵”的消费升级，供给的灵活适配在一个需求快速变化的时期显得很重要，很多特定时代形成的词语的内涵也应跟随时代而变。
四十年消费复盘，抓住大势，方得始终。20世纪80年代以来，供应端从产能不足到逐步丰富，掌握产能即可具备竞争优势。90年代进入品牌打造初期，保真、品质、高端等品牌主张迎来加快速度进行发展期。2000年前后，消费品发展进入渠道深度分销和需求高端化的时代。2010年前后，伴随产能扩大和线上零售的蓬勃发展，消费者可选择的商品数量大幅度上升。2020年前后，消费者的消费理念逐渐成熟，健康、悦己、体验成为消费新趋势。消费偏好具有时代特征，供给的充分竞争带来创新难度增大。
1.性价比消费与线下零售重新崛起。花了钱的人性价比的理解始终是商品是否“物超所值”，能够精准满足消费需求而不用让我们消费者付出额外溢价的商品更受青睐。可提供物美价优的好产品，无论是生产厂商还是零售端都有望出现更具竞争力的公司。
2.社交品消费继续头部集中。满足社交需求的品牌分化为超高端的社交需求和性价比的需求，在不确定的消费环境中更加倾向选择价位带第一、第二品牌产品。结合渠道能力综合判断，具有明显差异化的品类品牌或主流价位带的头部品牌具有继续提升份额的机会。
3.丰富的产品矩阵与多渠道适配度更高。相比品牌力强的大单品公司，有着非常丰富产品矩阵的企业能更好地适应多种销售经营渠道的需求，在供应链端和销售端的内耗更少。比如直播电商、硬折扣渠道的发展，对宽产品线.品类品牌具有先发优势和成本优势。零售企业的崛起带来更多差异化商品的需求，对于头部厂家，若能针对新渠道背后的人群，开展更加贴近一线的产品研制，则有望实现超预期的增长。
5.处在优势品类的公司具备拥有更快的发展机会。我们大家都认为同行业的横向对比中，品类优势在预判短期增长确定性的因素中权重最高。品类势能代表了消费群体需求的增长和空间，进而为销售渠道提供更多动能。在品类具有红利期的时候，结合适配渠道，聚焦资源发展核心品类往往呈现出超预期的增长结果。
白酒板块：弱复苏导致周期调整拉长，分化加剧中优选确定性。弱复苏导致周期调整拉长，分化加剧中优选确定性。当前白酒行业面临宏观经济周期和自身发展周期的调整叠加，各价位、各区域的品牌分化仍较突出，大众价位具有坚实的老百姓消费基础，高端价位的送礼、社交需求仍然刚性，商业活动恢复没有到达预期，次高端价位进一步消费升级的动力不足，行业各价位间进一步分化，高端酒及地产酒龙头的增长相对稳健，而次高端酒则面临一些压力。
重视消费者培育及渠道工作，延续长期发展势能。行业进入茅台做市场时代，过去靠渠道快速扩张获取市场占有率的时代已过，当下更需要精心做好消费者培育工作，考验着各酒企的团队组织力和渠道管理效率。当行业红利的浪潮退去，各酒企应该重视起核心市场的有效终端网点覆盖度提升，挖掘渠道下沉深度，加快县区市场的精耕，以实现行业周期波动中的平稳过渡。
投资建议：推荐需求刚性、品牌护城河突出、业绩稳定强的高端白酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖000568）；具有较独立势能、全国化单品路径清晰的山西汾酒；在区域市场组织力、渠道力突出且仍具消费升级逻辑的地产酒龙头，如古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；消费复苏好转下仍具成长弹性的次高端品牌，如舍得酒业600702）、水井坊600779），以及改革调整驱动下的洋河股份002304）、金种子酒600199）、酒鬼酒000799）。
啤酒：长期应当关注啤酒企业内部结构性变化，低端啤酒向上整合的趋势对公司吨酒收入的提升仍有一定贡献，且啤酒成本改善确定性较大，有望贡献较好的利润增速，推荐青岛啤酒、重庆啤酒600132）、华润啤酒。
饮料：我们大家都认为饮料行业主要有两大变化：1)品类结构重塑，健康化趋势明显；2)价格上的优势突出，大包装饮料受消费者青睐。推荐能量饮料高增、通过新品补水啦+乌龙上茶持续构建“能量+”的品类矩阵的东鹏饮料；推荐在健康化趋势下，包装饮用水和无糖茶有望持续增长的农夫山泉；推荐持续深耕主业、积极布局量贩零食新渠道、椰子水新品类的欢乐家300997）。
乳制品：当前乳制品行业供给阶段性过剩，而需求复苏缓慢，导致终端产品价格持续下行。乳制品行业公司股票价格已充分反应当前经营状况，静待供需两端回暖。推荐行业龙头、基本面预期充分、具有高股息率的伊利股份600887）。
食品添加剂：食品添加剂公司主要to B，海外收入占比较C端餐饮公司更高。当前海外市场需求普遍较好，部分对冲国内弱复苏。股价及估值已充分反应近期各公司业绩情况及未来预期，我们推荐新产能已经投产、海外营收占比约50%、需求持续旺盛、具备中期成长逻辑的百龙创园605016）。
休闲食品：投资主线一：当前处于供需关系转换推动的变革阶段，面对需求主导的时代，关注实现供应链效率提升的厂商以及零售商，给终端提供性价比产品的业态。渠道端推荐渠道效率提升的量贩零食行业头部品牌万辰集团300972）、提出高端性价比策略的三只松鼠300783），关注降价积极变革的良品铺子603719），厂商端推荐积极拥抱量贩零食高效率渠道的盐津铺子、甘源食品002991），关注积极拥抱零食量贩渠道的洽洽食品002557）、好想你002582）。
投资主线二：休闲饮食业部分细分品类集中度提升逻辑仍在演绎当中，下沉市场消费潜力大有望加速头部品牌市占率提升，关注休闲饮食业经典品类头部品牌市占率提升及品类扩张带来的投资机会。推荐通过大包装持续提升渗透率具备品类整合红利的劲仔食品。卤味连锁业态品类长周期，关注原材料价格回落，门店积极调整以期提振单店的绝味食品603517）、周黑鸭。
据新华社报道，民以食为天，近期生猪价格持续上涨引发广泛关注。根据农业农村部监测，7月第3周(数据采集日为18日)，全国生猪平均价格18.90元/公斤，比前一周上涨2.1%，同比上涨33.0%。全国猪肉平均价格29.27元/公斤，比前一周上涨1.3%，同比上涨25.9%。
“持续低迷了两年之后，生猪价格这轮上涨属于市场自发调节下的恢复性上涨。”湖南省生猪产业协会秘书长彭英林表示，此前受持续亏损影响，养殖主体有意识地控制了生产节奏。
在湘南永州等地，一些大型养殖企业即便有足够圈舍，也不会让养殖场满负荷运行。
福泉温氏畜牧有限公司是温氏集团在贵州省福泉市的一家全资子公司，由于之前生猪行情不好，公司的两个猪场，一个自建成后就未使用；一个最近两年一直在减少养殖量。
根据7月15日国家统计局发布的多个方面数据显示，上半年全国生猪出栏量为36395万头，同比下降了3.1%。二季度末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，同比下降了6.0%。
彭英林介绍，过去，一头猪长到100公斤左右便可出栏，但现在养到130公斤，甚至150公斤的也较普遍。“这种方式主要由一些中等规模的养殖主体采用，因为大猪的疫病风险小，能够准确的通过市场行情决定何时出栏。”彭英林说。
湖南多个养殖主体反映，2021年时，一头110公斤左右的猪出栏平均要亏400多元，去年要亏200多元，当前则可以赚400元。
“目前的猪粮比在7.5∶1到8∶1之间，离猪价过高的警戒线还有一定距离，因此现在的猪价处于有利可图的合理区间。”搜猪网首席分析师冯永辉表示。
业内人士认为，经过几年发展，2023年我国生猪规模化养殖比例达到68%，已取代过去中小散户养殖成为主流，这决定了生猪价格不会像过去那样剧烈波动。本轮猪价就是规模化养殖形成后，市场在养殖主体和消费的人之间寻求平衡的一个过程。
以养殖大省湖南为例，2023年，规模养殖较2022年增加了10%，占全省所有养殖主体的比重超过70%。2023年，在保障本省居民供给的前提下，湖南还向其他省份外调猪肉21万吨、出口猪肉8125吨，分别较2022年增加12%和47%。
值得关注的是，随着环保和防疫升级，生猪养殖门槛抬高，过去农村地区的散户加速退出。
福泉市年出栏500头以下的养殖户数量从2018年的5万户，下降到了2023年的1.7万户；生猪出栏量也相应从2018年的14.84万头下降到2023年的6.58万头。福泉市农业农村局高级畜牧师石让安介绍，全市规模化率已从2018年的57.25%上升到2023年的82.9%。
河北省衡水市安平县近年来不断引导生猪产业高质量发展“公司+养殖户+基地+市场”的新型经营模式，通过规模化、集约化的运营方式，尽量减小生猪养殖的波动。
从2021年起，位于衡水市安平县大何庄乡的大帅生态农业开发有限公司与大北农002385）集团签约合作，由对方统一提供猪苗、饲料和防疫、技术服务，并按合约价格收购。该公司负责人张帅介绍，再过两个月，场内的5000头生猪将全部出栏。
随着生猪价格持续上涨，福泉温氏畜牧有限公司负责这个的人说，他们已打算近期恢复两个猪场的产能。
目前正处于猪肉消费的淡季，业内的人表示，出栏增加、产能恢复都会对这轮猪肉价格持续上涨形成抑制。
业内人士分析，尽管近期牛羊肉的价格降幅明显，但由于消费场景主要在餐饮行业而非家庭，加之价格依然高于猪肉，因此替代作用有限。“预计今年下半年生猪价格还会持续上涨，但大面积上涨的可能性不大。”冯永辉说。
“在规模化养殖成为主流后，应加强屠宰产能优化布局。”湖南省农业农村厅畜牧兽医处处长武深树介绍，提升生猪主产区屠宰加工能力和产能利用率，促进生猪就地就近屠宰，推动养殖屠宰匹配、产销衔接，这样将压缩不合理利润空间，减少价格剧烈波动，保障老百姓的“肉盘子”端得更稳。
据中国食品报报道，7月22日，国家发展改革委、水利部、工业与信息化部、住房城乡建设部、农业农村部联合印发《关于加快发展节水产业的指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》提出，到2027年，节水产业规模达到万亿，培育形成一批专精特新“小巨人”企业，初步形成以企业为主体、市场为导向、创新为动力、产学研用相结合的节水产业高质量发展格局。到2035年，培育一批百亿级有突出贡献的公司，节水技术工艺、产品装备制造和管理服务达到世界领先水平，节水型生产生活方式全面形成。
近年来，通过大力推进节水型社会建设，我国水资源利用效率明显提升。但也要看到，各领域节水空间仍有待加强，高质量节水产品装备供给不足，节水管理服务水平有待提升。“随着节水型社会建设的深入推进，以节水产品装备制造、节水管理服务咨询等为主要内容的节水产业规模逐步扩大，已成为新质生产力和绿色经济的重要组成部分。”国家发展改革委有关负责指出，节水产业涉及生产生活所有的领域，以节水型产品装备和专业节水服务为核心，与相关产业紧密融合。此次印发《指导意见》，旨在夯实节水工作的产业基础，推动节水产品、装备和服务有效供给，以节水产业高质量发展推动水资源利用效率提升。
《指导意见》提出，激发节水产业高质量发展动力。落实水资源刚性约束制度，强化政府节水责任，发挥用水户节水主体作用。强化重点领域节水管理，健全节水法规标准，积极落实《节约用水条例》，完善节水市场机制。强化节水产品装备供给。推动节水产品装备升级换代，推广先进节水装备和产品。加强节水产品质量监督管理，加强节水产品企业质量诚信体系建设。创新节水管理服务模式。大力推广合同节水管理，促进节水企业与高等院校、科研院所等合作。强化用水计量监测管理，强化数字赋能，促进物联网、人工智能、数字孪生等技术与水系统管理技术深层次地融合。发挥有突出贡献的公司引领作用。积极培育节水重点企业，在节水设计研发、产品装备制造、工程建设、管理服务等领域形成一批有突出贡献的公司，鼓励节水产业集群发展。推动节水产业科学技术创新。鼓励技术攻关与成果应用，做好行业节水关键核心及基础共性技术知识产权战略储备。深化技术创造新兴事物的能力建设，培养节水学科应用型人才。
为保障各项政策落地落实，《指导意见》还提出，利用中央预算内投资既有专项资金，对合乎条件的水污染治理、水资源节约等项目予以支持。利用中央财政水利发展资金，鼓励节水产业高质量发展和技术创新。中央财政和地方政府联动支持用水消费品以旧换新和高效节水器具普及。
近日，澎湃新闻记者梳理发现，多家新茶饮品牌近几个月来陆续推出9.9元甚至更低的优惠活动，这中间还包括一些限时优惠，也有长期的固定套餐，总体活动定价纷纷瞄准10元以内市场。
据万联证券6月底发布的研报显示，受高端消费疲软影响，部分新茶饮品牌存在一定的降价趋势，反映出花了钱的人价格愈加敏感，高性价比产品将慢慢的变成为市场的主流，低价策略或成现制茶饮营销新风向。
7月23日，北京商报记者通过泸州中国白酒商品批发价格指数官网了解到，今年7月中旬，全国白酒环比价格总指数为99.95，下跌0.05%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.85，下跌0.15%；地方酒环比价格指数为100.08，上涨0.08%；基酒环比价格指数为100.06，上涨0.06%。
从定基指数看，2024年7月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为110.63，上涨10.63%。其中，名酒定基价格指数为113.78，上涨13.78%；地方酒定基价格指数为103.33，上涨3.33%；基酒定基价格指数为109.87，上涨9.87%。
7月23日，据宜宾发布微信公众号消息，2024年上半年，四川省宜宾市实现货物贸易进出口165.36亿元，规模位列全省第二。宜宾海关相关负责这个的人说，今年以来，宜宾市纺织、化工、食品等传统优势产业外贸持续向好，上半年，宜宾市出口白酒1.5亿元(全省第一)，增长21.7%。
据中国白酒网报道，中江县，四川省德阳市下辖县城，位于成都东北方向，是成都都市圈重要节点县城。与其他成都都市圈县城不同，中江县人口数量庞大、农业占比较高，在成都都市圈的发展带动下，产业体系正在快速变化。
种种原因影响之下，中江白酒消费既有全国酒市的共性，又有个性：结构呈纺锤状，高端五粮液、国窖1563、东方红三足鼎立，次高端靠场景取胜，中端占比最高且竞争非常激烈，低端分化明显等。
据蓝鲸财经报道，7月24日，贵州茅台酒召开2024年半年市场工作会，会议指出，今年上半年，面对复杂的市场形势，茅台营销体系保持战略定力，坚持目标导向，稳扎稳打推进各项工作，实现了在高基数大体量下的稳定增长，交出了漂亮的“成绩单”，牢牢稳住了茅台“基本盘”，起到“定盘星”“压舱石”的作用，为集团圆满达成目标作出了重要贡献。
这意味着，上半年茅台业绩走势稳健。事实上，根据7月10日茅台集团召开的党委(扩大)会议透露的信息数据显示，茅台集团2024上半年圆满完成了各项目标任务，下半年将全力确保完成各项年度目标任务。
针对今年下半年的形势，会议指出，下半年是渡过本轮行业调整的关键期，也是完成2024年目标任务的攻坚期，必须看清“时”与“势”，运用“道”与“术”，以强大的战略定力高质量穿越本轮周期。看清“时”与“势”，要正确认识“三期叠加”复杂市场形势下蕴含的本质规律。
会议上提出，从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”，行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看，茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的“发展周期”。
会议认为，面对市场变化，要保持“定力”，坚定“信心”。“定力”和“信心”来源于从外部宏观经济、产业形势和茅台酒自身基本属性得出的“两个基本没有变”：即茅台酒的基本属性和基本需求面没有变。因为，茅台酒在当前及未来的发展，拥有中国经济向好发展的信心没有变、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性独特性没有变形成的“三个基本支撑”。
会议强调，在“三期叠加”复杂市场形势下，解决供需适配痛点问题的转型势在必行。“道”的层面要主动向“新商务”转型，做好“三个转型”。一是客群转型，瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科学技术、数字科技等新兴起的产业从业者为新花钱的那群人。二是场景转型，针对潜力行业、未来产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景。三是服务转型，营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变，服务理念从“卖产品”向针对不一样细分人群“卖生活方式”转变。
“术”的层面，要围绕“四个聚焦”打：产品聚焦单品打、渠道聚焦“协同”打、品牌聚焦“价值”打、终端聚焦“服务”打。
事实上，茅台已然在悄然调整，据南都湾财社报道，近期贵州茅台调整了产品发货结构，其中飞天茅台酒、生肖茅台酒和精品茅台酒在部分地区的投放数量存在一定的差异。例如在经销商方面，有部分茅台经销商反馈表示，其收到的前述产品比例存在一定的差异，例如发货的100件产品中，有经销商收到的其中70件为飞天茅台，但有经销商收到的则是30件。
此外，茅台直营力量和传统代理商体系都在做转型。据白酒行业分析师肖竹青对记者透露，贵州茅台销售公司体系在全国各个省区累计创建了42家茅台直营店是直属贵州茅台销售公司直营队伍，同时，全国各省直营店年青进取的业务团队每个月都拟定具体的新行业新场景客户拜访计划，通过茅台营销总部结果指标考核和过程追踪督导推动茅台各省区直营队伍分行业拜访辖区名优特新龙头非公有制企业和小巨人企业，重视拜访各个商会的会长副会长企业，更重视拜访新兴起的产业准上市公司和新上市公司，通过主动与辖区专精特新小巨人企业交朋友，传播茅台文化培养增量新“茅粉”。
肖竹青表示，过去茅台酒的消费主力是房地产上下游的企业家和修桥修路修水库的工程老板和金融行业高管，目前传统茅台酒三大行业消费主力人群都受到了经济周期调整冲击影响。茅台集团管理层积极应变，在寻找新人群，培养新场景，创新新模式方面积极作为，以远虑来解决近忧。
“卖高端白酒经销商本身已经立足当地高端商圈多年，高净值人群的动员能力本质是需要面子换面子，信誉和面子是高端酒经销商核心竞争力。贵州茅台传统经销商在所在区域积极传播茅台文化，积极开展高净值人群圈层互动交流，以自身商誉为贵州茅台代言推荐，链接新消费群体，践行新服务模式。”肖竹青称。
7月25日晚，皇台酒业000995）发布了重要的公告，公司为满足业务发展需要，推进市场战略布局，拟与贵州无忧酒业(集团)有限公司在贵州省遵义市仁怀市茅台镇共同投资设立贵州皇台无忧酒厂有限公司(以下简称“贵州皇台无忧公司”，名称以市场监督管理部门最终核准为准，注册资本3000万元，其中公司认缴出资1650万元，占股55%，无忧酒业认缴出资1350万元，占股45%。主体业务为白酒酿造销售、酒类进出口贸易;绿色产业开发、酿酒原料购销。
皇台酒业称此次项目投资有助于公司做整合资源，通过布局酱酒市场，打造公司新的利润增长点，提升公司的综合竞争力，推进公司省外市场战略布局，促进公司的可持续发展，符合公司的长远发展规划。
据大河财立方报道，7月24日，近期，山西汾酒董事长袁清茂率领集团高层到山西戎子酒庄有限公司考察交流，下一步或将布局葡萄酒赛道。
公开资料显示，山西杏花村汾酒厂股份有限公司(以下简称山西汾酒股份)为上市公司，而山西汾酒股份的控制股权的人为山西杏花村汾酒集团有限责任公司(以下简称山西汾酒集团)，两家公司的董事长均为袁清茂。
在相关新闻媒体报道中，并未披露下一步或将布局葡萄酒赛道的企业是山西汾酒股份还是山西汾酒集团。
对此，7月24日下午，记者致电山西汾酒股份证券部，工作人员称，近20年来，公司一直未涉及葡萄酒业务，详细情况请以公司官方公告为准。
