截至3月27日收盘，养元饮品股价为22.79元，总市值为287.22亿元，滚动市盈率为20.41倍。根据席勒市盈率估值法，其合理估值为466.25亿元，当前市值明显低于合理估值。
但市场往往不按常理出牌。以“六个核桃”闯江湖的养元饮品正面临营收和利润下滑、口碑坠落和市值蒸发的多重风险。
养元饮品发迹始于20世纪90年代末。1999年，姚奎章接手了老白干旗下亏损严重的养元饮品。
彼时，养元饮品背负沉重债务，产品线繁杂且缺乏核心竞争力。姚奎章敏锐地捕捉到核桃饮料市场的空白，凭借对中国传统“以形补形”观念的理解，将学生、白领、孕妇等用脑人群锁定为目标客户，开创了六个核桃这一品牌。
在推广方面，姚奎章采取了极具前瞻性的策略。一方面，借助央视黄金时段的广告投放，快速提升品牌知名度；另一方面，亲自带队深入县城，拜访超市，逐步搭建起销售网络。
2008年，轰动全球的中国牛奶行业三聚氰胺事件爆发，植物蛋白饮料迎来发展机遇。六个核桃乘势而上，斥巨资冠名热门节目，邀请知名主持人代言，成功将自身与“补脑”概念深度绑定。
到2015年，六个核桃年销售额飙升至90亿元，市场占有率超过80%，姚奎章也凭借135亿元身家荣登河北首富之位。
然而，随市场和消费的人的变化，曾经助力六个核桃走向辉煌的经营销售的策略逐渐失去效力。
2023年，营收滑落至61.62亿元，与2015年相比，近乎缩水三分之一。净利润同样不容乐观，从2015年的26.20亿元急剧下降，近乎遭遇“腰斩”。
2024年前三季度，养元饮品营收达42.29亿元，同比下降7.81%；归属于上市公司股东的纯利润是12.29亿元，同比下降4.69%。
消费者对六个核桃的质疑声也逐渐兴起。六个核桃真能如宣传所说具备实打实的补脑功效吗？六个核桃里真的含有六个核桃吗？关于征收“智商税”的质疑声始终未曾平息，甚至还多次被卷入法律纠纷之中。
过度倚重营销推广，却荒废产品自身品质提升，面对消费者的疑问时，未能给出诚恳、令人信服的答复，这一些因素加剧了六个核桃消费者的弃选。
从养元饮品的费用结构来看，资源投入的倾斜十分明显。每年销售费用动辄数亿，而研发费用仅维持在几千万的水平。2023年，其核桃乳产品收入在总营收中占比高达92.63%，六个核桃依旧是养元饮品安身立命的核心产品。
然而，产品结构过于单一，缺乏市场的抗风险性。在消费升级的今天，消费者的需求日益多样化，六个核桃的销量下滑也暴露出了养元饮品的发展短板。
尽管养元饮品在2018年上市后，先后推出了红枸杞饮、核桃咖啡乳、有机植物奶、卡慕宁助眠饮品等多款新品，试图缓解六个核桃的焦虑，但时至今日，养元饮品的第二曲线.5%。其他植物饮料营收只有131.5万元，还处于下滑状态。而主品牌六个核桃，虽然推出了无糖高钙、五星级等不同版本，但消费市场的反映并不强烈。
2023年底，经销商卷款跑路的消息更是给养元饮品带来了沉重打击。在成都郫都区与新都区，负责六个核桃产品经销的骏可商贸有限公司老板，在收取众多商家的预付款后不知所踪，涉及预付款纠纷的商家数量超越500家，累计货款金额高达上千万元。养元饮品总公司给出的“早已解除合约”的回应，引发了商户们的愤怒与不安，企业形象严重受损。
证券之星估值分析提示瑞浦兰钧盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示养元饮品盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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