一、重点问题………………………………………………………………………………………3
华泰联合证券有限责任公司（以下简称“保荐人”）于 2016 年 1 月 15 日收
到贵会的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》（153485 号）（以下
简称“反馈意见”）后，及时组织河北常山生化药业股份有限公司（以下简称“发行
人”、“申请人”、“常山药业”或“公司”）、北京国枫律师事务所（以下简称“申请人
律师”、“发行人律师”）和中喜会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）
或收购项目，其预计效益需摘自首次披露的相关信息公告、项目可行性报告等），
“精制肝素原料药产能扩大项目”于 2014 年 4 月完工，2014 年 5 月开始投产
预测净利润合计数为招股书承诺的第一年净利润 9,776 万元+第二年净利润
“低分子量肝素原料药研发和产业化项目”于 2014 年 4 月完工。截至 2015
年 6 月 30 日，常山药业尚未获得那屈肝素钙原料药（即招股说明书里面披露的低
那屈肝素钙原料药。2015 年 1-6 月，常山药业利用该项目的生产线生产部分其
注：该项目自 2015 年 1 月至 2015 年 6 月累计生产了 6 个月，上表预测净
由于公司上市时间较原计划推后，2011 年 8 月募集资金到位后该项目才开
设计，提高建设标准，该项目延期至 2014 年底完工。截至 2015 年 6 月 30 日，
核查验中心检查组的现场检查，2016 年 2 月 4 日完成了在 CFDA 网站的公示。
经上述复核和分析，常山药业董事会编制的截至 2015 年 6 月 30 日的《前
项目名称 产能利 第2年 第3年 第4年 第5年 2014 年 现效益 益
注 1：精制肝素原料药产能扩大项目于 2014 年 4 月 30 日达到预定可使用状态，本项目截至 2015 年 6 月 30 日累计产能利用率为
注 2：截至 2015 年 6 月 30 日，低分子量肝素注射液产能扩大项目尚未投产，故未产生效益。
注 3： 低分子量肝素原料药研发和产业化项目于 2014 年 4 月完工。由于公司尚未获得那屈肝素钙原料药（即招股说明书里面披露
的低分子量肝素钙原料药）的药品注册批件，2015 年 1-6 月公司利用该项目的生产线生产部分其他品种的低分子肝素产品用于出口，
说明：表中所列实现效益的计算口径、计算方式与承诺效益的计算口径、计算方式一致。
中喜会计师事务所出具的中喜专审字【2015】第 0610 号《前次募集资金使
用情况鉴证报告》及后附的常山药业董事会编制的截至 2015 年 6 月 30 日的《前
前次募集资金实际投资项目发生变更的，应单独说明变更 要求编制《前次募集资
项目的名称、涉及金额及占前次募集资金总额的比例、变 金使用情况对照表》的
更原因、变更程序、批准机构及相关披露情况；前次募集 情况，鉴证报告中已针
资金项目的实际投资总额与承诺存在一定的差异的，应说明差异 对募集资金的实际使用
第五条 前次募集资金投资项目已对外转让或置换的（前次募集资 字说明；鉴证报告已针
金投资项目在上市公司实施重大资产重组中已全部对外转 对前次募集资金实际投
让或置换的除外），应单独说明在对外转让或置换前使用募 资项目变更情况、前次
集资金投资该项目的金额、投资项目完工程度和实现效益， 募集资金投资项目对外
转让或置换的定价依据及相关收益，转让价款收取和使用 转让或置换情况、及闲
情况，置换进入资产的运作情况（至少应当包括资产权属 置募集资金使用情况，
对比说明前次募集资金投资项目最近 3 年实现效益的情 鉴证报告已根据文件中
况，包括（但不限于）实际投资项目、截止日投资项目累 要求编制《前次募集资
计产能利用率、投资项目承诺效益、最近 3 年实际效益、 金投资项目实现效益情
截止日累计实现效益、是不是达到预计效益，并编制《前次 况对照表》的情况，已
募集资金投资项目实现效益情况对照表》。实现效益的计算 针对募集资金投资项目
口径、计算方式应与承诺效益的计算口径、计算方式一致， 产生的经济效益情况，
前次募集资金使用情况报告应将募集资金实际使用情况与 使用情况与常山药业定
公司定期报告和别的信息披露文件中披露的有关内容做逐 期报告和其他信息公开披露
项对照，并说明真实的情况与披露内容是不是真的存在差异。如有 文件中披露的有关内容
中喜会计师事务所出具的中喜专审字【2015】第 0610 号《前次募集资金使
用情况鉴证报告》及后附的常山药业董事会编制的截至 2015 年 6 月 30 日的《前
师事务所出具的中喜专审字【2015】第 0610 号《前次募集资金使用情况鉴证报
告》及后附的常山药业董事会编制的截至 2015 年 6 月 30 日的《前次募集资金
募集资金使用情况报告的规定》的相关规定，常山药业董事会编制了截至 2015
年 6 月 30 日的《前次募集资金使用情况报告（修订稿）》，分别列示肝素系列
截至 2015 年 6 月 30 日的《前次募集资金使用情况报告（修订稿）》出具了中
至 2015 年 6 月 30 日，所有承诺投资项目已全部完成，前次募集资金使用完毕，
实际投资项 募集后承诺 实际投资金 募集前承诺 募集后承诺 实际投资金 与募集后承诺 占募集后承诺
根据招股说明书，该项目建设期二年，从 2011 年 1 月份开始实施，至 2012
年 12 月份结束。2011 年 8 月首次公开发行股票前，公司已预先投入自筹资金
984.43 万元进行土建装修工程。2011 年 9 月，公司以募集资金置换了前述预先
投入项目的自筹资金。2013 年 1 月公司精制肝素原料药通过美国 FDA 认证后，
踪性的粗品肝素作为起始原料，用来生产出口的肝素产品。2013 年 4 月公司对
该项目生产车间进行重新设计和改造，该项目延期至 2014 年 4 月完工。
根据招股说明书，该项目建设期二年，从 2011 年 1 月份开始实施，至 2012
年 12 月份结束。由于公司上市时间较原计划推后，2011 年 8 月募集资金到位后
是决定修改设计，提高建设标准，使该项目的生产车间符合 CFDA（中国）、FDA
（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求。该项目延期至 2014 年底完工。
根据招股说明书，该项目建设期二年，从 2011 年 1 月份开始实施，至 2012
年 12 月份结束。由于公司上市时间较原计划推后，2011 年 8 月募集资金到位后
实施。2012 年 12 月，常山药业的全资子公司河北常山久康生物科技有限公司与
ConjuChem LLC 签署合资协议，双方拟共同成立中外合资公司常山凯捷健生物
项目名称 产能利 第2年 第3年 第4年 第5年 2014 年 现效益 益
表中所列实现效益的计算口径、计算方式与承诺效益的计算口径、计算方式一致。
注 1：精制肝素原料药产能扩大项目于 2014 年 4 月 30 日达到预定可使用状态，截至 2015 年 6 月 30 日累计产能利用率为 44.47%，
注 2：截至 2015 年 6 月 30 日，低分子量肝素注射液产能扩大项目尚未投产，故未产生效益。
注 3： 低分子量肝素原料药研发和产业化项目于 2014 年 4 月完工。由于公司尚未获得那屈肝素钙原料药（即招股说明书里面披露
的低分子量肝素钙原料药）的药品注册批件，2015 年 1-6 月公司利用该项目的生产线生产部分其他品种的低分子肝素产品用于出口，
常山药业 2011 年 IPO 募集资金投资项目“肝素系列新产品产业化”和超募资金
到预期收益主要是由于：（1）2013 年 1 月公司精制肝素原料药通过美国 FDA
认证后，公司加强了美国市场的开发，对募投项目生产车间进行重新设计和改造，
期至 2014 年 4 月完工；（2）由于跨国医药公司依诺肝素等原研药专利到期、仿
制药上市，近几年精制肝素原料药市场行情报价下滑。2010 年精制肝素原料药销售
年 1-9 月大约为 16,000.00 元/亿单位。由于精制肝素原料药市场行情报价、毛利率
低于招股说明书披露的业绩。随着粗品肝素成本的下降，预计 2015 年公司精制
未达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚
于原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）国家药监局要求企业对照国外
素钙药品注册申请正处在国家药监局审评阶段，该项目尚未开始生产那屈肝素钙。
达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚于
原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）公司修改设计，提高建设标准，
使该项目符合 CFDA（中国）、FDA（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求，致
使该项目延期至 2014 年底完工。目前该项目正在申请 GMP 认证，2015 年 12
月 19 日通过了 CFDA 药品审核查验中心检查组的现场检查，2016 年 2 月 4 日
完成了在 CFDA 网站的公示。该项目待获得 GMP 证书后即可投产，并产生效益。
对原有生产线做改造，使其年产能从 400 万支增加到 1,600 万支。上市以来，
公司实现的归属于母企业所有者的净利润持续增长，从 2010 年的 6,019.05 万
屈肝素钙原料药注册申请和低分子量肝素注射液产能扩大项目 GMP 认证工作，
这两个项目分别在 2015 年 10 月和 2015 年 12 月通过了国家食品药品监督管理
公司自成立以来从始至终坚持以研发技术和自主创新为主导，2009 年 9 月起即
生产技术，独立提出低分子量肝素钙注射液的国家标准（“YBH03832006 标准”），
首家获得达肝素钠和达肝素钠注射液药品注册批件。目前企业具有 15 项发明专
利，另有 7 项发明专利申请已经获得国家专利局受理。公司肝素钠原料药获得欧
盟 CEP 认证和美国 FDA 认证，以及德国、韩国、印度、俄罗斯、台湾等国家和
证报告》（中喜专审字[2016]第[0007]号），和发行人有关部门进行访谈。
常山药业自从 2011 年 8 月 19 日上市以来，营业收入、净利润均保持较快
根据常山药业 2016 年 1 月 8 日发布的 2015 年度业绩预告，预告常山药业
经 2012 年 12 月 18 日公司召开的第二届董事会第二次会议和第二届监事会
期，其中“精制肝素原料药产能扩大项目”和“低分子量肝素原料药研发和产业化项
目”因首次公开发行股票的募集资金较原计划上市时间推后，将其延期至 2013
年 8 月；“低分子量肝素注射液产能扩大项目”因公司提高建设标准，计划建造一
个符合 CFDA（中国）、FDA（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求生产车间，
同时公司在老厂区对低分子量肝素注射液生产车间及时进行了改造，扩大了产能，
经 2013 年 8 月 19 日公司召开的第二届董事会第七次会议和第二届监事会
期，其中“精制肝素原料药产能扩大项目”和“低分子量肝素原料药研发和产业化项
目”因公司通过美国 FDA 认证后，加强了美国市场的开发，公司的生产线在原来
食品药品监督管理局对其进行新版 GMP 检查认证，因此将上述项目推迟至 2014
年 4 月；“研发中心建设项目”因公司的控股合资公司常山凯捷健生物药物研发（河
公司于 2015 年 9 月初接到国家食品药品监督管理总局药品审评中心通知，
要求 6 个月内向国家食品药品监督管理总局食品药品审核查验中心提出那屈肝
素钙现场检查申请。为了可以早日取得注册批件，公司员工主动加班，紧密配合，
2015 年 9 月下旬即提交了现场检查的申请。2015 年 10 月底通过了国家食品药
液生产车间及时进行了改造，使其年产能由上市前的 400 万支增加到现在的
证报告》（中喜专审字[2016]第[0007]号），和发行人有关部门进行访谈。经核查，
证报告》（中喜专审字[2016]第[0007]号），和发行人有关部门进行访谈。经核查，
常山药业 2011 年 IPO 募集资金投资项目“肝素系列新产品产业化”和超募资金
达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚于
原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）2013 年 1 月公司精制肝素原料
药通过美国 FDA 认证后，公司加强了美国市场的开发，对募投项目生产车间进
产品，致使该项目延期至 2014 年 4 月完工；（3）由于跨国医药公司依诺肝素等
原研药专利到期、仿制药上市，近几年精制肝素原料药市场行情报价下滑。2010 年
元/亿单位，2015 年 1-9 月大约为 16,000.00 元/亿单位。由于精制肝素原料药市
未达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚
于原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）国家药监局要求企业对照国外
素钙药品注册申请正处在国家药监局审评阶段，该项目尚未开始生产那屈肝素钙。
达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚于
原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）公司修改设计，提高建设标准，
使该项目符合 CFDA（中国）、FDA（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求，致
使该项目延期至 2014 年底完工。目前该项目正在申请 GMP 认证，尚未投产并
产品上市销售，致使其实际效益低于预期。截至 2015 年 6 月 30 日累计实现效
常山药业自从 2011 年 8 月 19 日上市以来，营业收入、净利润均保持较快
根据常山药业 2016 年 1 月 8 日发布的 2015 年度业绩预告，预告常山药业
2、本次非公开发行股票募集的资金总额为不超过 80,000 万元。其中多糖
及蛋白质多肽系列新产品产业化项目拟投入募集资金 74,783 万元，包括建设小容
工程的价格参照公司以往工程经验。所有价格在项目实施时均通过招标最终确定。
扩产项目” 计划投资 58,262.28 万元，大多数都用在生产及办公设备购置、设备安装
该项目利用已建设完成的生产用房，针对性设计费用 780.00 万元。本项目
项目需要购置生产设备、办公设备，以及安装费用合计 46,970.00 万元，具
目按照 3%的比例，安排设计费（780.00 万元）和设备投入（46,970.00 万元）
项目补充营运资金 9,079.78 万元，用于项目建设期内的部分人员工资、水
建设面积 9000 平米，平均造价 2200 元/平米，厂房建造合计 1,980.00 万元；
项目需要购置生产设备、办公设备，以及安装费用合计 11,614.00 万元，具
按照 3%的比例，安排厂房建设（2,180.00 万元）和设备投入（11,614.00
项目补充营运资金 2,312.85 万元，用于项目建设期内的部分人员工资、水
“研发中心设备采购项目”计划投资 6,636.58 万元，主要用于研发中心仪器、
截至 2015 年 9 月 30 日公司资产状况及本次募投项目占比情况如下：
近年来我国的低分子量肝素类药物市场规模高速增长，2009 年-2015 年年
均复合增长率为 25%。预计未来一段时期内低分子肝素制剂将继续保持较快增
长。公司生产的低分子量肝素钙注射液为市场广泛接受，销量自 2010 年的 421
司本次创业板非公开发行募集资金不超过 8 亿元，用于“多糖及蛋白质多肽系列
目前我国终末期肾病患者估计 200 万人左右，预计到 2020 年将达到 360
到抑制，实际血透患者仅不到 30 万人。目前随着各地大病保险制度的实施，以
按照卫计委让 50%的患者得到透析治疗的目标测算，预计未来透析患者将达到
180 万人，按照每人每年对肝素制剂的用药 120 支计算，对应的需求将高达 2
公司的达肝素制剂作为首仿品种在 2014 年 4 季度上市，2015 年主要以招
标工作和学术推广为主，目前已经在 6 个省份中标并开始销售。达肝素主要定位
于心内科，公司从 2014 年开始进行学术推广活动（FRISC II 研究证实，在不稳
海普瑞 2010 年首次公开发行股票募集资金投资项目为年产 5 万亿单位兼符
合美国 FDA 认证和欧盟 CEP 认证标准的肝素钠原料药生产建设项目。
千红制药 2011 年首次公开发行股票募集资金投资项目之一为肝素原料药及
制剂扩产项目，计划新增肝素钠原料药 33,000 亿单位和肝素钠注射液 2,100 万
东诚药业 2012 年首次公开发行股票募集资金投资项目为新建年处理 32 吨
千红制药 2,100 万瓶肝素钠注射液采用的是安瓿瓶工艺，有效成分是肝素钠；
数据来源：根据公司年报整理，千红制药 2014 年报未披露肝素类产品的毛利率相关数
目前公司的低分子肝素钙注射液药品注册批件（国药准字 H20063909、国
药准字 H20063910）的生产地址为公司旧厂区的小容量制剂车间，2011 年 9 月
注：产量包括低分子肝素钙注射液的产量和小部分肝素钠、达肝素钠注射液的产量。
2011 年 9 月经过改造，小容量制剂车间暂时解决了产能不足的问题。随着
公司低分子肝素钙制剂市场份额的扩大和销量的上升，2014 年起小容量制剂车
公司的低分子肝素钙注射液的销量自 2010 年的 421 万支增加到 2014 年的
1.601.65 万支，年复合增长率高达 39.66%，预计仍将保持较高的增长速度。公
司的达肝素注射液作为首仿品种在 2014 年 4 季度上市，2015 年主要以招标工
作和学术推广为主，目前已经在 6 个省份中标并开始销售，预计未来几年销量将
快速增长。由于国内 GMP 的规范要求，公司在现有小容量制剂车间难以进一步
素钠注射液，售价按主要的产品规格低分子肝素钙（那屈肝素）注射液 0.4ml、
达肝素钠注射液 0.2ml 进行预测，近年不含税售价稳定且有逐年增长趋势，具体
募投项目产品价格：参照 2015 年 1-8 月份价格，分别按照 36 元/支和 29
价；面向欧洲市场的售价，采用成本加成定价法按照 20%的毛利率预期确定为
本项目的产能规划和达产进度；项目建设期为 2 年，2018 年开始投产，预测依
据是国内市场需求、公司与德国 D.Med 设立合资公司销往欧洲的销量预期：
注：销量预测数据，低分子量肝素钙注射液（那屈肝素注射液）销量年度增幅约为 20%，
制造费用，其中原材料成本、注射器成本、其他制造费用，采用 2015 年 1-8 月
47%。管理费用内容包含薪酬费用、研发费用、折旧费、其他，合计占当年收入
的 5%，原因是考虑公司生产经营规模扩大，管理方面可实现规模优势且销往德
达产年毛利率约为 70%，低于公司低分子量肝素钙注射液 2015 年 1-6 月 81.36%
的毛利率。本项目净利润率在达产年约为 15%，略高于公司合并利润表 2015 年
投资回收期（税后）5.48 年，财务内部收益（税后）为 30.72%，项目具有一定
料成本、其他制造费用，采用江苏常山 2014 全年的实际数据，人工费用、折旧
价格：目前达肝素钠原料药未实现规模销售，2014 年和 2015 年的销量和
产能释放：项目规划 2018 年投产，2018 年、2019 年产能陆续释放，达产
的毛利率。净利润率在达产年约为 16.11%，略高于公司合并利润表 2015 年 1-6
年，投资回收期（税后）5.30 年，财务内部收益（税后）为 34.53%，项目具有
常山药业 2011 年 IPO 募集资金投资项目“肝素系列产品产业化”和超募资金
达到预期收益主要是由于：（1）2013 年 1 月公司精制肝素原料药通过美国 FDA
认证后，公司加强了美国市场的开发，对募投项目生产车间进行重新设计和改造，
期至 2014 年 4 月完工；（2）由于跨国医药公司依诺肝素等原研药专利到期、仿
制药上市，近几年精制肝素原料药市场价格下滑。2010 年精制肝素原料药销售
年 1-9 月大约为 16,000.00 元/亿单位。由于精制肝素原料药市场价格、毛利率
低于招股说明书披露的业绩。随着粗品肝素成本的下降，预计 2015 年公司精制
目前精制肝素原料药价格基本稳定，未来回到 2010 年高位的可能性不大，
未达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚
于原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）国家药监局要求企业对照国外
素钙药品注册申请正处在国家药监局审评阶段，该项目尚未开始生产那屈肝素钙。
2015 年 10 月底该项目通过了国家食品药品监督管理总局食品药品审核查
达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚于
原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）公司修改设计，提高建设标准，
使该项目符合 CFDA（中国）、FDA（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求，致
使该项目延期至 2014 年底完工。目前该项目正在申请 GMP 认证，尚未投产并
2015 年 12 月 19 日该项目通过了 CFDA 药品审核查验中心检查组的现场检
查，2016 年 2 月 4 日完成了在 CFDA 网站的公示。该项目待获得 GMP 证书后
来仍将存在。待取得药品注册批件和 GMP 证书后，肝素系列产品产业化项目的
两个子项目“低分子量肝素原料药研发和产业化项目”、“低分子量肝素注射液产能
制剂车间扩产项目” 将建设小容量注射剂制剂车间预充式生产线，项目达产后年
产 8000 万支低分子肝素制剂。前次募投“肝素系列产品产业化项目”之子项目“低
分子量肝素注射液产能扩大项目” 投资建设年产 2,000 万支低分子肝素钙注射液
技术类似，本次募投的“小容量注射剂制剂车间扩产项目”是在前次募投“低分子量
制剂车间扩产项目”的毛利率高于前次募投“肝素系列产品产业化项目”之子项目
“低分子量肝素注射液产能扩大项目”，主要是因为公司低分子肝素钙注射液的销
售价格提升。本次募投“多糖及蛋白质多肽系列产品产业化项目”之子项目“小容量
年产 5000 公斤低分子量肝素原料药。前次募投“肝素系列产品产业化项目”之子
项目“低分子量肝素原料药研发和产业化项目”投资建设年产 2,000 公斤低分子肝
技术类似，本次募投的“低分子量肝素原料药生产线建设项目”是在前次募投“低分
子量肝素原料药研发和产业化项目”的基础上进一步扩大公司低分子肝素的产能，
等指标均低于前次募投“肝素系列产品产业化项目”之子项目“低分子量肝素原料
药生产线建设项目”，税后投资回收期长于前次募投“肝素系列产品产业化项目”
肝素钠注射液的药品注册批件。2015 年 10 月那屈肝素钙药品注册申请通过了国
的精制肝素原料药产能，可确保公司本次募投项目建成后有充足的资源进行生产。
常山药业 2011 年 IPO 募集资金投资项目“肝素系列产品产业化”和超募资金
到预期收益主要是由于：（1）2013 年 1 月公司精制肝素原料药通过美国 FDA
认证后，公司加强了美国市场的开发，对募投项目生产车间进行重新设计和改造，
期至 2014 年 4 月完工；（2）近几年精制肝素原料药市场价格下滑。2010 年精
元/亿单位，2015 年 1-9 月大约为 16,000.00 元/亿单位。由于精制肝素原料药市
未达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚
于原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）国家药监局要求企业对照国外
素钙药品注册申请正处在国家药监局审评阶段，该项目尚未开始生产那屈肝素钙。
达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚于
原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）公司修改设计，提高建设标准，
使该项目符合 CFDA（中国）、FDA（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求，致
使该项目延期至 2014 年底完工。目前该项目正在申请 GMP 认证，尚未投产并
近年来我国的低分子量肝素类药物市场规模高速增长，2009 年-2015 年年
均复合增长率为 25%。预计未来一段时期内低分子肝素制剂将继续保持较快增
瑞公司的法安明（Fragmin），1985 年率先在德国上市，2012 年在中国上市。
影响的讨论与分析“之“六、本次股票发行相关的风险说明“中，发行人对于募集资
目、研发中心设备采购项目。本次发行完成后，若所募集资金在短期内未能运用，
得国家药监局核发的 GMP 证书后方可正式投产。由于申请 GMP 认证的药厂较
多，以上项目获得 GMP 证书的时间不能确定，因此不排除项目建成后但无法立
多糖及蛋白质多肽系列产品产业化项目达成后，将新增年产 8000 万支低分
子肝素制剂和 5000 公斤低分子量肝素原料药的产能。尽管公司的募投项目计划
5,709.67 万元。若投资项目不能很快产生效益并弥补新增投资带来的折旧费用，
由于市场竞争加剧、未能按预期时间获得药品注册批件及 GMP 证书等原因，
销量的上升，2014 年起小容量制剂车间的产能利用率已超过 100%。2014 年公
满足市场对低分子肝素钙注射液的需求和达肝素钠等其他新药的业务布局。因此，
的低分子量肝素类药物市场规模高速增长，2009 年-2015 年年均复合增长率为
发行人于 2006 年提出了低分子量肝素钙注射液国家标准 YBH03832006，
质量标准高于国家一般标准。该产品为市场广泛接受，销量自 2010 年的 421 万
肝素钠的专利已经到期，国外企业已经仿制，因此对达肝素钠原料药的需求旺盛。
达肝素钠制剂主要生产厂家美国辉瑞制药公司 2013 年达肝素钠全球销售额 3.59
亿美元，2014 年为 3.64 亿美元。随着发行人首仿药获批，仿制药以价格优势进
划为 4400 万支，面向国内市场和欧洲市场。发行人的全资子公司常山香港拟与
易所有关规定及公司《募集资金管理制度》的规定，单独开立募集资金专项账户，
公司 2012 年度、2013 年度及 2014 年度的利润分配方案如下：
全体股东每 10 股派发人民币 1 元现金（含税），合计派发现金红利 18,841,870.00
2013 年度利润分配方案：2013 年度不进行利润分配。根据公司 2014 年经
研究决定 2013 年度不进行利润分配。公司独立董事、监事会分别对此事项发表
了同意意见。该利润分配方案经公司 2013 年年度股东大会审议通过，投赞成票
的股份数占出席会议股东所持表决权的 99.9053%。公司最近 3 年累计现金分红
比例超过了最近 3 年实现的年均可分配利润的 30%，符合公司章程的规定，未
股为基数，每 10 股派发现金股利人民币 0.85 元（含税），合计派发现金人民币
年实现的年均可分配利润 116,001,184.74 元的比例为 30.05%，符合公司章程规
第一百七十三条 公司实行持续稳定的利润分配政策，公 公司报告期内在进行股利分配时
司利润分配应重视对投资者的合理投资回报，应牢固树 均采用现金分红方式分配股利，
（二）在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远 公司 2012 年-2014 年三个会计
发展的前提下，连续三个会计年度内，以现金方式累计 年度累计现金分红占三年实现的
分配的利润不少于连续三年实现的年均可分配利润的百 年均可分配利润的比例为
（四）公司当年盈利且累计未分配利润为正，但未提出 公司 2013 年度未进行现金利润
现金利润分配预案时，董事会应就不进行现金分红的具 分配，公司董事会就不进行现金
体原因、公司留存收益的确切用途等事项进行专项说明， 分红的具体原因、留存收益的用
（五）若公司营业收入和净利润增长快速，且董事会认 公司报告期内未进行股票股利分
为公司股票价格与公司股本规模不匹配时，可以在满足 配，符合公司章程规定。
（六）董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、 公司报告期内进行利润分配时，
自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排 现金分红占利润分配比例均为
等因素，区分下列情形，提出差异化的现金分红政策： 100%，符合公司章程规定。
公司的利润分配预案由公司董事会结合公司章程的规 报告期内公司利润分配预案均由
定、盈利情况、资金供给和需求情况提出、拟订，经董 公司董事会提出、拟定，经董事
事会审议通过后提交股东大会批准。独立董事应对利润 会审议通过后提交股东大会批
分配预案发表明确的独立意见，并随董事会决议一并公 准。独立董事对利润分配方案发
董事会审议现金分红具体方案时，应当认真研究和论证 公司董事会认真研究和论证了现
公司现金分红的时机、条件和最低比例、调整的条件及 金分红的相关事宜，公司独立董
其决策程序要求等事宜，独立董事发表明确的独立意见。 事也发表了明确的意见。公司股
股东大会对现金分红具体方案进行审议时，可通过多种 东大会对现金分红方案进行审议
渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分 时，充分听取了中小股东的意见
听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中小股东关心 和诉求。符合公司章程规定。
公司监事会应当对董事会和经营管理层执行现金分红政 公司监事会对董事会和经营管理
因国家法律法规和证券监管部门对上市公司的利润分配 公司 2013 年度未进行现金分红
政策颁布新的规定以及因外部经营环境或自身经营状况 时，进行了详细论证和说明原因，
发生重大变化而需调整或变更现金分红政策的，公司应 并听取中小股东意见。公司独立
以股东权益保护为出发点，详细论证和说明原因，充分 董事、监事会分别对此事项发表
听取中小股东的意见，并应由董事会向股东大会提交议 了同意意见。该利润分配方案经
案进行表决，独立董事和监事对此发表独立意见和专项 公司 2013 年年度股东大会审议
说明，并需经出席股东大会的股东所持表决权的三分之 通过，投赞成票的股份数占出席
第一百七十五条 公司股东大会对利润分配方案作出决 公司利润分配方案均在股东大会
议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股 召开后两个月内完成股利派发，
利润分配方案现是以2014年12月31日发行人股份总数188,418,700股为基数，每
10股派发现金股利人民币0.85元（含税），合计派发现金人民币16,015,589.50
元。该利润分配方案已于2015年4月30日实施完毕。2013年度发行人不进行利
润分配，主要是发行人根据2014年经营计划和对资金需求情况，考虑到公司正
处于快速扩张期，为保证公司业务顺利开拓和长远发展，满足公司日常资金需求，
究决定2013年度不进行利润分配。发行人独立董事、监事会分别对此事项发表
了同意意见。该利润分配方案经发行人2013年年度股东大会审议通过，投赞成
票的股份数占出席会议股东所持表决权的99.9053%。发行人最近3年累计现金分
元的比例为30.05%，超过了公司章程规定的30%的比例，符合公司章程的规定，
根据中国证券登记结算有限公司深圳分公司于 2016 年 1 月 20 日出具的《信
及其上述关联方自 2015 年 4 月 10 日（定价基准日前六个月）至 2016 年 1 月
的承诺函》，高树华及其上述关联方均承诺：“本人自本承诺函出具之日至公司本
综上所述，发行人实际控制人及其关联方自定价基准日前六个月至 2016 年
1 月 20 日，发行人实际控制人及其关联方不存在减持发行人股份的情况，且发
法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备
核查，并分别在《发行保荐书》、《发行保荐工作报告》、《法律意见书》、《律师工
作报告》中对核查对象、核查方式、核查结果进行说明；（2）资管产品参与本次
司非公开发行股票实施细则》第八条的规定；（3）委托人之间是否存在分级收益
等结构化安排，如无，请补充承诺；（4）申请人、控股股东、实际控制人及其关
系等情况；（2）在非公开发行获得我会核准后、发行方案于我会备案前，资管产
品资金募集到位；（3）资管产品无法有效募集成立时的保证措施或者违约责任；
公司已于2016年2月3日公告的《河北常山生化药业股份有限公司2015年创
“金鹰穗通定增 72 号资产管理计划由金鹰基金接受新疆三河国际投资（集团）
投资范围及比例 闲置资金可投资于证券投资基金（含管理人管理的证券投资基金）、
新疆三河国际投资（集团）有限公司 2014 年度主要财务指标如下表所示：
增72号资产管理计划认购本次非公开发行的股份。高树华为自然人，不属于《私
募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试
行）》规定的私募投资基金或私募投资基金管理人。“金鹰穗通定增72号资产管
券监督管理委员会公告[2015]8号》所附的《中国证监会决定取消、调整的备案
增72号资产管理计划认购本次非公开发行的股份。高树华为自然人，不属于《私
募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试
金鹰基金系经中国证监会“证监许可[2011]1989号”《关于核准金鹰基金管理
业务资格的基金管理公司；金鹰穗通定增72号资产管理计划系金鹰基金根据《证
管理委员会公告[2015]8号》所附的《中国证监会决定取消、调整的备案类事项
已于2015年11月27日在中国证券投资基金业协会备案登记，备案编码为SD7112。
“发行对象不超过10名”，是指认购并获得本次非公开发行股票的法人、自然人或
者其他合法投资组织不超过10名。证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基
司证券发行管理暂行办法》第十五条规定及《上市公司非公开发行股票实施细则》
供任何财务资助或者补偿事项。本人/本公司保证上述承诺的真实、及时、有效，
关联关系等情况；（2）在非公开发行获得我会核准后、发行方案于我会备案前，
充协议》（以下简称“《补充协议》”），其中明确了金鹰穗通定增72号资产管理
本为人民币10,000万元，住所为新疆乌鲁木齐市沙依巴克区黄河路2号恒昌大厦
1-A-804，法定代表人为江红，截至本协议签订之日，委托人的股东结构如下：
之“第十条违约责任”，“乙方将按本协议的约定及时、足额支付认股款；若未能按
期支付认股款的，每逾期一天，乙方将按逾期未缴部分向甲方支付0.05%的违约
金。逾期十五天仍未缴纳完成的，乙方应向甲方支付相当于未缴纳认股款15%的
发行对象高树华的资金来源为其自有资金，且截至 2015 年 9 月 30 日，高
树华持有发行人 31.94%的股份，具备履行认购义务的能力；发行对象金鹰穗通
定增 72 号资产管理计划的资金来源为资产委托人的自有资金，不存在直接或间
的《金鹰穗通定增 72 号资产管理计划资管合同》，已明确“资产委托人承诺认
购本资产管理计划的资金全部为自有资金，资金来源合法合规”，“资产委托人承
联方（包括但不限于：发行人的控股股东、实际控制人或其控制的关联人、董事、
根据上海浦东发展银行股份有限公司北京分行于 2015 年 11 月 24 日出具的
《委托财产起始运作通知书》，新疆三河国际投资（集团）有限公司已将 3000
按本协议的约定及时、足额支付认股款；若未能按期支付认股款的，每逾期一天，
乙方将按逾期未缴部分向甲方支付 0.05%的违约金。逾期十五天仍未缴纳完成的，
业化项目投资总额 74,782.95 万元，项目达产后年产 8000 万支低分子肝素制剂
和 5000 公斤低分子量肝素原料药。而“正发改投资备字[2014] 34 号”备案证载明
的项目总投资额为 85,000 万元，建设规模为“年产低分子肝素原料药 13 吨，……
与“正发改投资备字[2014] 34号”备案证载明项目的差异原因主要是本次非公开
公司于2014年9月28日取得正定县发展改革局颁发的编号为“正发改投资备
字[2014] 34号”《河北省固定资产投资备案证》，固定资产投资项目为多糖及蛋
质酸钠原料药20吨，艾本那肽原料药1吨，低分子量肝素注射液8000万支，普通
肝素钠注射液5000万支，艾本那肽注射液5000万支，透明质酸凝胶注射液1000
目为“多糖及蛋白质多肽系列产品”中部分项目，包括低分子肝素原料药5000公斤，
低分子量肝素注射液8000万支。剩余项目公司将根据市场情况以自有资金建设。
正定县发展改革局于2016年2月3日对上述内容进行了确认， 并确认“正发
改投资备字[2014] 34号”备案证已经正定县发展改革局备案，且仍在有效期内。
综上，公司本次募投项目为“正发改投资备字[2014] 34号”备案证载明项目的
保荐机构和申请人律师查阅了 “正发改投资备字[2014] 34号”备案证、发行
业化项目” 为正定县发展改革局颁发的“正发改投资备字[2014] 34号”《河北省固
“多糖及蛋白质多肽系列产品产业化项目”的金额为74,782.95万元，未超出备案
目为“正发改投资备字[2014] 34号”《河北省固定资产投资项目备案证》中的部分
项目，并确认“正发改投资备字[2014] 34号”备案证已经正定县发展改革局备案，
证》有效期至 2015 年 12 月 31 日；申请人子公司帮山大药房持有的《药品经营
许可证》有效期至 2015 年 12 月 31 日，且该公司正在申请《药品经营质量管
产许可证》，有效期至2015年12月31日。常山药业已于2016年1月1日获得河北
省食品药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》（编号：冀20150179），有
效期至2020年12月31日，生产地址和生产范围为：（1）石家庄正定镇火车站西
富强路9号：小容量注射剂、原料药[肝素钠、低分子量肝素钠（依诺肝素钠、达
粗品、类肝素、肝素锂]***；河北省石家庄市正定新区银川大街北首：原料药（枸
药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》（编号：苏20110167），有效期至
2015年12月31日。江苏常山已于2016年1月1日获得江苏省食品药品监督管理局
颁发的《药品生产许可证》（编号：苏20160129），有效期至2020年12月31
兰他敏、低分子量肝素钙、肝素钠、低分子量肝素钠（达肝素钠、依诺肝素钠）、
药品监督管理局颁发的《药品经营许可证》（编号：冀DA31100616），有效期
至2015年12月31日。常山大药房已于2015年12月31日获得石家庄市食品药品监
督管理局颁发的《药品经营许可证》（编号：冀DA31100616），有效期至2020
经营质量管理规范认证证书》（证书编号：HEBACA20150123），有效期至2020
年12月24日，认证范围：中成药、中药饮片、化学药制剂、抗生素制剂、生化
20150179”的《药品生产许可证》，有效期至2020年12月31日，生产地址和生
产范围为：（1）石家庄正定镇火车站西富强路9号：小容量注射剂、原料药[肝
钙）、透明质酸钠、肝素钙、无蛋白肝素粗品、类肝素、肝素锂]***；河北省石
“苏20160129”的《药品生产许可证》，有效期至2020年12月31日，生产地址为
编号为“冀DA31100616”的《药品经营许可证》，经营方式为零售，经营范围
经营质量管理规范认证证书》（证书编号：HEBACA20150123），有效期至2020
年12月24日，认证范围：中成药、中药饮片、化学药制剂、抗生素制剂、生化
发行人目前已取得低分子量肝素钙注射液（0.2 ml:2050AXaIU）、低分子
1、请保荐机构结合申请人在 2015 年三季报中预计全年业绩，或者发布全
常山药业2016年1月8日发布2015年度业绩预告，预告常山药业2015年度归
属于上市公司股东的净利润为13,373.25万元-16,716.56万元，比上年同期增长
0%-25%。业绩变动的主要原因是公司积极开拓市场，加强市场投入力度，主要
方案中现金分红比例满足“最近3年累计现金分红比例超过了最近3年实现的年均
年和 2014 年归属于母公司股东的净利润（扣除非经常性损益前后孰低者）分别
审字[2015]第 0212 号），发行人的会计基础工作规范，经营成果真实。经查阅发
3、经查阅发行人《公司章程》、最近三年分红情况的文件，发行人 2014 年
数，每 10 股派发现金股利人民币 0.85 元（含税），合计派发现金人民币
2013 年度发行人不进行利润分配，主要是发行人根据 2014 年经营计划和
资者角度考虑，发行人董事会经研究决定 2013 年度不进行利润分配。发行人独
全体股东每 10 股派发人民币 1 元现金（含税），合计派发现金红利 18,841,870.00
年实现的年均可分配利润 116,001,184.74 元的比例为 30.05%，符合《公司法》
5、根据发行人 2015 年三季报数据，发行人最近一期末资产负债率为 31.23%，
第一百四十八条规定的行为，或者最近三十六个月内受到中国证监会的行政处罚、
至 2015 年 6 月 30 日，所有承诺投资项目已全部完成，前次募集资金使用完毕。
根据招股说明书，该项目建设期二年，从 2011 年 1 月份开始实施，至 2012
年 12 月份结束。2011 年 8 月首次公开发行股票前，公司已预先投入自筹资金
984.43 万元进行土建装修工程。2011 年 9 月，公司以募集资金置换了前述预先
投入项目的自筹资金。2013 年 1 月公司精制肝素原料药通过美国 FDA 认证后，
踪性的粗品肝素作为起始原料，用来生产出口的肝素产品。2013 年 4 月公司对
该项目生产车间进行重新设计和改造，该项目延期至 2014 年 4 月完工。
根据招股说明书，该项目建设期二年，从 2011 年 1 月份开始实施，至 2012
年 12 月份结束。由于公司上市时间较原计划推后，2011 年 8 月募集资金到位后
是决定修改设计，提高建设标准，使该项目的生产车间符合 CFDA（中国）、FDA
（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求。该项目延期至 2014 年底完工。
根据招股说明书，该项目建设期二年，从 2011 年 1 月份开始实施，至 2012
年 12 月份结束。由于公司上市时间较原计划推后，2011 年 8 月募集资金到位后
实施。2012 年 12 月，常山药业的全资子公司河北常山久康生物科技有限公司与
ConjuChem LLC 签署合资协议，双方拟共同成立中外合资公司常山凯捷健生物
常山药业 2011 年 IPO 募集资金投资项目“肝素系列新产品产业化”和超募资金
到预期收益主要是由于：（1）2013 年 1 月公司精制肝素原料药通过美国 FDA
认证后，公司加强了美国市场的开发，对募投项目生产车间进行重新设计和改造，
期至 2014 年 4 月完工；（2）由于跨国医药公司依诺肝素等原研药专利到期、仿
制药上市，近几年精制肝素原料药市场行情报价下滑。2010 年精制肝素原料药销售
年 1-9 月大约为 16,000.00 元/亿单位。由于精制肝素原料药市场行情报价、毛利率
低于招股说明书披露的业绩。随着粗品肝素成本的下降，预计 2015 年公司精制
未达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚
于原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）国家药监局要求企业对照国外
素钙药品注册申请正处在国家药监局审评阶段，该项目尚未开始生产那屈肝素钙。
达到预期收益主要是由于：（1）公司首次公开发行股票募集资金到位的时间晚于
原定计划，导致项目开始实施的时间较晚；（2）公司修改设计，提高建设标准，
使该项目符合 CFDA（中国）、FDA（美国）和 CGMP（欧盟）的认证要求，致
使该项目延期至 2014 年底完工。目前该项目正在申请 GMP 认证，2015 年 12
月 19 日通过了 CFDA 药品审核查验中心检查组的现场检查，2016 年 2 月 4 日
完成了在 CFDA 网站的公示。该项目待获得 GMP 证书后即可投产，并产生效益。
对原有生产线进行改造，使其年产能从 400 万支增加到 1,600 万支。上市以来，
公司实现的归属于母公司所有者的净利润持续增长，从 2010 年的 6,019.05 万
屈肝素钙原料药注册申请和低分子量肝素注射液产能扩大项目 GMP 认证工作，
这两个项目分别在 2015 年 10 月和 2015 年 12 月通过了国家食品药品监督管理
证报告》（中喜专审字[2016]第[0007]号），与发行人有关部门进行访谈。
常山药业自从 2011 年 8 月 19 日上市以来，营业收入、净利润均保持较快
根据常山药业 2016 年 1 月 8 日发布的 2015 年度业绩预告，预告常山药业
之九十，即 12.45 元/股。本次发行股份自发行结束之日起三十六个月内不得上
还包括东诚药业（002675）、千红制药（002550）和海普瑞（002399）。上述
不断扩大，加大了存货的存储规模。此外，2012年公司收购常州泰康制药有限
产品产业化项目”的子项目“精制肝素原料药产能扩大项目”产能逐步释放，子项目
“低分子量肝素钙注射液产能扩大项目”将投产，故需要加大存货储备及采购的力
保存3-5年，甚至10年。公司目前库存肝素的可变现净值高于成本，不存在减值
海南通用同盟药业有限公司 非关联方 30,036,788.52 1 年以内
深圳赛保尔生物药业有限公司 非关联方 12,718,594.20 1 年以内
北京科园信海医药经营有限公司 非关联方 6,568,472.80 1 年以内
60-90 天，对于长期合作的重点客户信用期限可延长至 120 日。国内客户一般是
公司购买了短期出口信用保险，保证了出口商品对应应收账款的回收。具体如下：
的赔偿比例为 90%，买房拒绝接受货物风险所致损失的赔偿比例为 90%，政治
2015 年 3 月 1 日至本反馈意见回复日，公司未发生出口相关的应收账款不
能收回的情形，未向中国出口信用保险公司申报损失赔偿。在 2014 年 3 月 1 日
至 2015 年 2 月 28 日的上一保单年度内，公司未发生出口相关的应收账款不能
规模。发行人于2012年收购常州泰康制药有限公司并更名为常山生化药业（江
苏）有限公司，扩大了产业链条。2015年发行人的“肝素系列新产品产业化项目”
的子项目“精制肝素原料药产能扩大项目”产能逐步释放，子项目“低分子量肝素钙
项的指导意见》证监会公告[2015]31 号）的规定履行审议程序和信息披露义务。
[2014]17 号）和《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益
保护工作的意见》（[2013]110 号），保障中小投资者知情权，维护中小投
项的指导意见》（证监会公告[2015]31 号）的相关要求，对本次创业板非公开发
届董事会第二次会议，2016 年 2 月 18 日召开的 2016 年第一次临时股东大会审
风险提示及采取措施》，已在证监会指定信息披露网站进行披露。具体内容如下：
最近三年（2014 年度、2013 年度及 2012 年度），公司扣除非经常性损益
后的基本每股收益分别为 0.28 元/股、0.24 元/股及 0.21 元/股。本次发行完成后，
有业务实现。在公司股本和净资产均大幅增加的情况下，若公司 2016 年的业务
2016 年公司整体收益情况较难预测，公司对 2015 年度及 2016 年度每股收益的
2、本次非公开发行预计于 2016 年 6 月完成，预计发行募集资金上限为
80,000 万元，未考虑发行费用；预计发行数量为 64,257,028 股。本次非公开发
对公司 2016 年每股收益的影响，最终以经中国证监会核准的发行方案和发行完
3、由于公司 2015 年年报尚未披露，预计 2015 年归属于上市公司股东的净
利润为 13,373.25 万元–16,716.56 万元，非经常性损益对净利润的影响金额约
为 1,180 万元。假设 2015 年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为
13,865 万元，2016 年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润较 2015 年
4、公司对 2016 年净利润的测算未考虑本次发行募集资金可能产生的收益，
5、公司 2015 年度的利润分配比例与上一年度保持一致，现金分红占合并
报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的 12%，2016 年 4 月份完成权益分
公司已经获得 1.1 类新药艾本那肽制剂及原料药 I、II、III 期临床批文。艾本
人白蛋白而成的新药，解决了 GLP-1 类药物半衰期短的问题，未来的市场空间
项目”等项目，上述项目共需资金 81,419.52 万元。截至 2015 年 6 月 30 日公司
未经审计的货币资金余额为 12,025.16 万元，且需要保证正常生产经营的流动性
成并投产后，将大幅度提升公司现有主导产品的产能，并进一步扩充公司产品线，
场份额不断增长。2010-2014 年低分子量肝素钙注射液销量复合增长率为约为
40%，假设按照 30%的增长率计算，2016 年低分子量肝素钙的需求将超过 2700
万支。因此，公司需要在 2000 万支产能的基础上，再次扩充小容量注射剂制剂
子肝素钙注射液销量继续处于增长态势，销量为 867.63 万支，较上年同期增加
22.60%，为公司主要利润来源。肝素原料药受国内外产品市场大幅降价的影响，
盈利能力有所下滑，原料药价格较上年同期下降了 31.31%，公司积极开拓市场
以量补价，2015 年上半年肝素钠原料药销售量为 4,879.48 亿单位，较上年同期
随着医药卫生体制改革的不断推进，基本药物制度、新版 GMP、新版 GSP
的贯彻实施，以及医药政策措施的陆续出台，都给药品生产经营带来一定的影响，
目前公司已有全资子公司 5 个，控股子、孙公司 2 个，公司规模、业务范
素钙注射液产品，完整的产业链格局使公司在肝素钠原料药市场行情报价低迷的时期，
拓力度，提高产品的策划和学术推广水平，强化品牌建设，提高产品市场占有率；
性安排，保证利润分配政策的连续性和稳定性。公司于 2014 年 4 月 25 日召开
的 2013 年年度股东大会审议通过了修订公司章程的议案，逐条落实了《关于进
一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》和《上市公司监管指引第 3 号一一
公司 2015 年 10 月 9 日召开的第二届董事会第十九次会议审议通过了《公
司未来三年（2015-2017 年）股东回报规划》的议案。该回报规划能够充分维护
证券之星估值分析提示常山药业盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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